Técnicas de cobertura na gestão de risco cambial

Cobertura Corporativa: Ferramentas e Técnicas.

por Ian H. Giddy.

FERRAMENTAS E TÉCNICAS PARA GESTÃO DE RISCO DE BOLSA ESTRANGEIRA.

Neste artigo, consideramos os méritos relativos de várias ferramentas diferentes para cobertura do risco cambial, incluindo contratos a prazo, futuros, dívida, swaps e opções. Usaremos os seguintes critérios para contrastar as ferramentas.

Primeiro, existem diferentes ferramentas que servem efetivamente ao mesmo propósito. A maioria dos instrumentos de gerenciamento de moeda permite que a empresa tome uma posição longa ou curta para cobrir uma posição curta ou longa oposta. Assim, pode-se proteger um pagamento em euro usando um contrato de câmbio a termo, ou dívida em euro, ou futuros ou talvez uma troca de moeda. Em equilíbrio, o custo de todos será o mesmo, de acordo com as relações fundamentais do mercado monetário internacional. Eles diferem em detalhes como risco de inadimplência ou custos de transação, ou se há alguma imperfeição fundamental do mercado. de fato, em um mercado eficiente, seria de esperar que o custo antecipado da cobertura fosse zero. Isso decorre da teoria da taxa forward imparcial.

Em segundo lugar, as ferramentas diferem na medida em que cobrem diferentes riscos. Em particular, ferramentas de hedge simétricas, como os futuros, não podem facilmente proteger os fluxos de caixa contingentes: as opções podem ser mais adequadas para o segundo.

Ferramentas e técnicas: forwards cambiais.

O câmbio é, obviamente, a troca de uma moeda por outra. Negociar ou "negociar" em cada par de moedas consiste em duas partes, o mercado à vista, onde o pagamento (entrega) é feito imediatamente (na prática, isso significa geralmente o segundo dia útil) e o mercado a termo. A taxa no mercado a termo é um preço para a moeda estrangeira definida no momento em que a transação é acordada, mas com a troca ou entrega real ocorrendo em um horário especificado no futuro. Enquanto o montante da transação, a data-valor, o procedimento de pagamentos e a taxa de câmbio são todos determinados antecipadamente, nenhuma troca de dinheiro ocorre até a data efetiva da liquidação. Esse compromisso de trocar moedas a uma taxa de câmbio previamente acordada é geralmente chamado de contrato a termo.

Contratos a prazo são os meios mais comuns de cobertura de transações em moedas estrangeiras. O problema dos contratos a termo, no entanto, é que eles exigem desempenho futuro e, às vezes, uma das partes não pode cumprir o contrato. Quando isso acontece, a cobertura desaparece, às vezes com grande custo para o hedger. Esse risco de inadimplência também significa que muitas empresas não têm acesso ao mercado a termo em quantidade suficiente para proteger totalmente sua exposição cambial. Para tais situações, os futuros podem ser mais adequados.

Fora do mercado a termo interbancário, o mercado mais desenvolvido para o risco cambial de hedging é o mercado futuro de moedas. Em princípio, os futuros de moedas são semelhantes aos contratos de câmbio a termo, pois são contratos para entrega de uma certa quantia de moeda estrangeira em uma data futura e a um preço conhecido. Na prática, diferem dos contratos futuros de maneiras importantes.

Uma diferença entre o futuro e o futuro é a padronização. Os forwards são para qualquer quantia, desde que sejam grandes o suficiente para valer o tempo do dealer, enquanto os futuros são para valores standard, sendo cada contrato muito menor que a transação forward média. Os futuros também são padronizados em termos de data de entrega. As datas de entrega dos futuros em moeda corrente normal são março, junho, setembro e dezembro, enquanto os forwards são contratos privados que podem especificar qualquer data de entrega que as partes escolherem. Ambas as características permitem que o contrato futuro seja negociável.

Outra diferença é que os forwards são negociados por telefone e telex e são completamente independentes da localização ou do tempo. Os futuros, por outro lado, são negociados em bolsas organizadas como o LIFFE em Londres, o SIMEX em Cingapura e o IMM em Chicago.

Mas a característica mais importante do contrato de futuros não é sua organização de padronização ou negociação, mas o padrão de tempo dos fluxos de caixa entre as partes da transação. Em um contrato a termo, se envolve a entrega total das duas moedas ou apenas a compensação do valor líquido, a transferência de fundos ocorre uma vez: no vencimento. Com os futuros, o caixa muda de mãos todos os dias durante a vigência do contrato, ou pelo menos a cada dia que tenha visto uma mudança no preço do contrato. Esse recurso diário de compensação em dinheiro elimina amplamente o risco de inadimplência.

Assim, os contratos a termo e futuros servem a propósitos semelhantes e tendem a ter taxas idênticas, mas diferem em sua aplicabilidade. A maioria das grandes empresas usa os forwards; os futuros tendem a ser usados ​​sempre que o risco de crédito possa ser um problema.

Dívida em vez de forwards ou futuros.

A dívida - tomada de empréstimo na moeda à qual a empresa está exposta ou investindo em ativos que pagam juros para compensar um pagamento em moeda estrangeira - é uma ferramenta de cobertura amplamente utilizada que serve basicamente ao mesmo propósito que os contratos a termo. Considere um exemplo.

Uma empresa alemã enviou equipamento para uma empresa em Calgary, no Canadá. O tesoureiro do exportador vendeu dólares canadenses para proteger contra uma queda na moeda canadense. Alternativamente, ela poderia ter usado o mercado de empréstimos para atingir o mesmo objetivo. Ela tomaria emprestados dólares canadenses, que depois trocaria para euros no mercado à vista, e os manteria em um depósito em euros por dois meses. Quando o pagamento em dólares canadenses era recebido do cliente, ela usava os recursos para pagar a dívida do dólar canadense. Tal transação é denominada hedge de mercado monetário.

O custo deste hedge de mercado monetário é a diferença entre a taxa de juros do dólar canadense e a taxa de juros do euro auferida. De acordo com o teorema da paridade de taxa de juro, o diferencial de juros é igual ao prémio cambial a prazo, o percentual pelo qual a taxa a prazo difere da taxa de câmbio à vista. Portanto, o custo do hedge do mercado monetário deve ser o mesmo que o hedge de mercado futuro ou futuro, a menos que a empresa tenha alguma vantagem em um mercado ou outro.

O hedge do mercado financeiro é adequado para muitas empresas porque elas precisam tomar empréstimos de qualquer maneira, por isso é simplesmente uma questão de denominar a dívida da empresa na moeda a que está exposta. isso é lógico. mas, se uma cobertura do mercado monetário for feita em benefício próprio, como no exemplo dado, a empresa acaba tomando emprestado de um banco e emprestando a outro, perdendo assim no spread. Isso é caro, portanto, a cobertura antecipada provavelmente seria mais vantajosa, exceto quando a empresa tivesse que pedir emprestado para propósitos permanentes.

Muitas empresas, bancos e governos têm ampla experiência no uso de contratos de câmbio a termo. Com um contrato a termo, pode-se bloquear uma taxa de câmbio para o futuro. Há várias circunstâncias, no entanto, em que pode ser desejável ter mais flexibilidade do que um forward fornece. Por exemplo, um fabricante de computadores na Califórnia pode ter vendas com preços em dólares americanos e em euros na Europa. Dependendo da força relativa das duas moedas, as receitas podem ser realizadas em euros ou dólares. Em tal situação, o uso de forward ou futuros seria inadequado: não há sentido em fazer hedge de algo que você talvez não tenha. O que se pede é uma opção de câmbio: o direito, mas não a obrigação, de trocar a moeda a uma taxa predeterminada.

Uma opção de câmbio é um contrato para entrega futura de uma moeda em troca de outra, em que o detentor da opção tem o direito de comprar (ou vender) a moeda a um preço acordado, a greve ou o preço de exercício, mas não é obrigatório para fazer isso. O direito de comprar é uma ligação; o direito de vender, um put. Para tal direito, ele paga um preço chamado prêmio da opção. O vendedor da opção recebe o prêmio e é obrigado a fazer (ou receber) a entrega pelo preço acordado, se o comprador exercer sua opção. Em algumas opções, o instrumento que está sendo entregue é a própria moeda; em outros, um contrato futuro sobre a moeda. As opções americanas permitem que o detentor se exercite a qualquer momento antes da data de expiração; Opções européias, somente na data de vencimento.

Shinji Yamamoto da Nippon Foods tinha acabado de concordar em comprar 5 milhões de dólares australianos em batatas do seu fornecedor na Austrália. O pagamento dos cinco milhões de dólares australianos seria feito em 245 dias. O iene japonês havia caído recentemente contra moedas estrangeiras e Yamamoto queria evitar qualquer aumento adicional no custo das importações. Ele via o dólar australiano como extremamente instável no atual ambiente de tensões econômicas. Tendo decidido cobrir o pagamento, ele obteve cotações de AUD / JPY de AUD0.050 spot, AUD0.045 para 245 dias de entrega a prazo. Sua visão, no entanto, era de que o iene iria subir nos próximos meses, então ele estava considerando fortemente comprar uma opção de compra em vez de comprar a moeda australiana para frente. A um preço de exercício de US $ 0,045, a melhor cotação que ele conseguiu obter foi do Banco de Melbourne, que cobraria um prêmio de 0,85% do principal.

Yamamoto decidiu comprar a opção de compra. Na verdade, ele raciocinou, estou pagando por uma proteção negativa, sem limitar as possíveis economias que poderia colher se o iene se recuperar a um nível mais realista. Em um mercado altamente volátil, onde os valores da moeda louca podem ser alcançados, as opções fazem mais sentido do que se arriscar no mercado, e você não está preso a uma taxa a termo baixa.

Este exemplo simples ilustra o caráter desequilibrado das opções. Futuros e futuros são contratos nos quais duas partes se obrigam a trocar algo no futuro. Eles são, portanto, úteis para cobrir ou converter exposições de moedas ou taxas de juros conhecidas. Uma opção, em contraste, dá a uma parte o direito mas não a obrigação de comprar ou vender um ativo sob condições especificadas enquanto a outra parte assume uma obrigação de vender ou comprar esse ativo se essa opção for exercida.

Quando uma empresa como a Frito-Lay deve usar opções de preferência para forwards ou futuros? No exemplo, Yamamoto tinha uma visão sobre a direção da moeda que diferia da taxa a termo. Tomado sozinho, isso sugeriria tomar uma posição. Mas ele também teve uma visão sobre a volatilidade do iene. As opções fornecem o único meio conveniente de cobertura ou posicionamento de "risco de volatilidade". De fato, o preço de uma opção é diretamente influenciado pela perspectiva da volatilidade da moeda: quanto mais volátil, maior o preço. Para Yamamoto, o preço vale a pena pagar. Em outras palavras, ele acha que a verdadeira volatilidade é maior do que a refletida no preço da opção.

Este exemplo destaca um conjunto de circunstâncias sob as quais uma empresa deve considerar o uso de opções. O valor de uma opção de compra ou venda de moeda é afetado por mudanças de direção e volatilidade, e o preço dessa opção será maior, quanto mais as expectativas do mercado (conforme refletido na taxa forward) favorecerem o exercício e maior a volatilidade esperada. Por exemplo, durante a recente crise em alguns países europeus, as opções colocadas sobre a coroa islandesa ficaram muito caras por duas razões. Em primeiro lugar, as elevadas taxas de juro islandesas destinadas a apoiar a coroa levaram a taxa a prazo para um desconto em relação ao euro. Em segundo lugar, a volatilidade antecipada da taxa de câmbio Euro / ISK saltou à medida que os concessionários especulavam sobre uma possível depreciação da moeda. Com movimentos muito maiores do que no passado, o ganho esperado do exercício se tornou muito maior. Era um momento apropriado para empresas com exposição islandesa comprarem opções de venda, mas o custo excederia o ganho esperado, a menos que o tesoureiro corporativo previsse uma mudança maior, ou uma volatilidade ainda maior, do que aquelas refletidas no preço de mercado das opções.

Finalmente, pode-se justificar o uso limitado de opções por referência ao efeito deletério do sofrimento financeiro. O risco cambial não gerenciado pode causar flutuações significativas nos lucros e no valor de mercado de uma empresa internacional. Um movimento muito grande da taxa de câmbio pode causar problemas especiais para uma empresa em particular, talvez por trazer uma ameaça competitiva de um país diferente. Em algum nível, a mudança de moeda pode ameaçar a viabilidade da empresa, trazendo os custos da falência para suportar. Para evitar isso, pode valer a pena comprar algumas opções de baixo custo que valeriam a pena apenas em circunstâncias incomuns, que prejudicariam particularmente a empresa. As opções out-of-the-money podem ser uma maneira útil e econômica de se proteger contra riscos cambiais que têm probabilidades muito baixas, mas que, se ocorrerem, têm custos desproporcionalmente altos para a empresa.

Muitos gerentes de risco corporativo tentam construir hedges com base em suas perspectivas para taxas de juros, taxas de câmbio ou algum outro fator de mercado. No entanto, as melhores decisões de cobertura são tomadas quando os gerentes de risco reconhecem que os movimentos do mercado são imprevisíveis. Um hedge deve sempre procurar minimizar o risco. Não deve representar uma aposta na direção dos preços de mercado. Um programa de cobertura bem concebido reduz os riscos e os custos. A cobertura libera recursos e permite que a administração se concentre nos aspectos do negócio nos quais tem uma vantagem competitiva, minimizando os riscos que não são centrais para os negócios básicos. Em última análise, a cobertura aumenta o valor do acionista reduzindo o custo do capital e estabilizando os lucros.

Karpuramanjari.

Google Tradutor.

Sexta-feira, 21 de março de 2014.

Gerenciamento de Risco Forex: II & # 8211; Técnicas de cobertura.

Seja agressivo ou conservador; Minimização da exposição à tradução; Minimização das flutuações salariais devido ao risco cambial; Minimização da exposição das transações; Minimização da exposição econômica; e Hedging a um custo mínimo.

Identificar as raízes do risco cambial Compreender as implicações específicas Definir a atitude da empresa em relação ao risco Estabelecer a estratégia de cobertura Definir os instrumentos a serem utilizados para cobertura Decida como a actividade de gestão de risco será organizada na empresa.

Avaliação do risco cambial Controle do risco cambial conforme ele ocorre Mensuração periódica e relatório de desempenho para a diretoria Garantir a conformidade geral com a estratégia e as políticas da diretoria.

Todo o método atual & # 8211; todos os itens do balanço patrimonial e do resultado são convertidos na taxa atual de câmbio; Muitas multinacionais britânicas empregam amplamente esse método. Método monetário / não monetário & # 8211; itens monetários como caixa, contas a pagar e receber, dívida de longo prazo, etc., são convertidos pela taxa atual; itens não monetários, como estoques, ativos fixos, etc., são convertidos a taxas históricas. Método temporal & # 8211; é uma versão modificada do método monetário / não monetário; baseia-se na abordagem subjacente para avaliar o custo - por exemplo, se o estoque é mostrado no balanço patrimonial a taxas de mercado, ele é então convertido na taxa atual; caso contrário, é traduzido em taxa histórica.

Identificação da exposição que se está enfrentando; Medição dessa exposição; e Construção de outra posição com a exposição oposta.

Gestão de risco financeiro.

A gestão de risco tornou-se um fator dominante nos mercados contemporâneos. À medida que os mercados globais se desenvolvem e as oportunidades se expandem, aumenta também a necessidade de um gerenciamento de riscos cauteloso, eficaz e inteligente.

Nossa equipe altamente qualificada irá ajudá-lo a determinar se ou quanto de sua carteira precisa de cobertura, os custos e benefícios potenciais, bem como quais instrumentos financeiros usar.

Serviços de valor agregado para empresas e hedgers.

Como uma líder estabelecida em serviços de corretagem, a Renesource Capital está constantemente desenvolvendo sua oferta de produtos, para dar aos seus clientes a capacidade de proteger completamente qualquer tipo de risco financeiro: commodities, preços, moedas e taxas de juros, enquanto também consulta nossos clientes nos mercados de derivativos .

No mundo acelerado da competição implacável, a capacidade de identificar todos os riscos potenciais é de extrema importância para qualquer empresa e qualquer atividade comercial. A Renesource Capital oferece uma gama completa de serviços relacionados com a gestão de riscos dos mercados financeiros, incluindo a abertura de uma conta de instrumentos financeiros, fornecendo uma estimativa da eficiência de cobertura, desenvolvimento e implementação de um plano detalhado de cobertura.

Sem dúvida, o desenvolvimento de uma estratégia de risco é um processo complexo que envolve análise, escolha de instrumentos negociados, desenvolvimento e teste da estratégia de gerenciamento de risco. Isso requer conhecimento e experiência especiais e, consequentemente, pode levar a custos extras. Neste caso, os serviços de terceirização reduzirão drasticamente os custos, reduzindo os riscos e as perdas potenciais.

Para evitar perdas imprevisíveis e ser competitiva no ambiente empresarial moderno, muitas empresas prestam considerável atenção à cobertura, como parte de sua estratégia de risco. Na verdade, tem sido uma prática de longa data em todo o mundo para empresas como empresas de extração de recursos naturais, refinarias de petróleo, empresas de bunkering, companhias aéreas, armadores, empresas de transporte e usinas de energia.

É essencial encontrar o corretor certo, que possa oferecer acesso confiável ao mercado de derivativos. Vale ressaltar que, via de regra, os bancos e as corretoras costumam oferecer apenas serviços de corretagem e, em casos raros, você pode receber uma consultoria competente sobre estimativa de preço e riscos cambiais, bem como a oportunidade de desenvolver uma estratégia e escolher melhores instrumentos para cobertura.

A equipe de especialistas em comércio de derivativos da Renesource Capital tem o extenso conhecimento dos mercados internacionais de commodities e derivativos, o que lhes permite oferecer aos clientes soluções que são atendidas diretamente às suas necessidades.

Renesource capital é bem versado no desenvolvimento de estratégias de hedge no mercado de commodities, o que permite aos nossos clientes receber serviços de corretagem e aconselhamento sobre como encontrar uma estratégia de hedge adequada.

O que é cobertura?

Cobertura é uma forma de garantir riscos financeiros através da tomada de uma posição de compensação para aquele em um ativo.

Como resultado de riscos geopolíticos e incertezas no crescimento econômico global, as flutuações de preços variam nos mercados de energia expandindo-se significativamente. Para proteger contra o risco de flutuações violentas de preços, a prática de hedge de commodities usando derivados de energia torna-se cada vez mais popular. Isto inclui os Swaps de Energia OTC (o instrumento financeiro utilizado para fins de especulação e cobertura, sem intenções de entrega física).

Usando esses instrumentos, a empresa se concentra no preço atual da commodity e protege a commodity contra as variações de preço para o período de tempo especificado. Dessa forma, você pode se proteger contra aumento de preço, redução ou ambos.

Para fixar fluxos de caixa consistentes e estáveis ​​Determinar / fixar um preço de venda / compra de uma commodity Para reduzir a exposição ao risco da posição de caixa existente.

Assim, o preço atual permite um melhor enfoque no planejamento e no desenvolvimento de negócios, com exposição mínima a um risco comercial indesejado e ao fortalecimento da concorrência.

Princípios básicos que cobrem os produtores com contratos futuros.

Um produtor depende do mercado físico (em dinheiro), onde precisa vender seu produto físico (em dinheiro). Um produtor não sabe qual será o preço de mercado para seu produto físico (caixa) no futuro quando ele estiver pronto para vender (por exemplo, quando o produto físico chegar ao ponto de destino do produtor de onde começará a vender). isto). Nesse caso, o produtor entrará no mercado de futuros vendendo contratos futuros, bloqueando assim o preço no futuro.

No caso de escalada de preço, os contratos futuros vendidos gerarão perdas, mas, ao mesmo tempo, o produto físico compensará essas perdas no mercado de contratos futuros com a venda de seu produto no mercado à vista pelo preço mais alto.

Em caso de queda do preço, os contratos futuros vendidos gerarão lucro, mas, ao mesmo tempo, o produto físico compensará esses ganhos no mercado de contratos futuros com a venda de seu produto no mercado à vista a preço mais baixo.

Se o preço cair, ele compensará suas perdas no mercado à vista fechando sua posição no mercado de futuros.

Como resultado, o preço do produto é fixo e o risco de flutuações de preço é limitado e controlável.

Princípios básicos que cobrem riscos de preço de produto físico aos produtores e consumidores com os SWAP's.

Hedge de risco de preço dos produtores com a venda de um swap.

Um contrato de swap permitirá fixar suas receitas de vendas de produtos físicos em um nível pré-definido. Preço de venda fixo, tornando independente dos movimentos futuros do mercado. Proteção total contra movimentos descendente. Custos sofridos quando o mercado aumenta: Quando o preço flutuante está abaixo do preço fixo O cliente recebe a diferença de acordo com o volume desse período Quando o preço flutuante está acima do preço fixo, o Cliente paga a diferença.

Cobertura do risco do preço ao consumidor com a compra de um swap.

Custo de fornecimento fixo, tornando assim independente dos movimentos futuros do mercado. Proteção total contra movimentos ascendentes. Custo sofrido quando o mercado declina: Quando o preço flutuante está acima do preço fixo, o Cliente recebe a diferença de acordo com o volume daquele período. Quando o preço flutuante está abaixo do preço fixo, o Cliente paga a diferença.

Para se proteger com um swap, você precisa.

O nome exato do produto que você deseja cobrir O preço de referência como a Platt & Argus Media A cotação (por exemplo, Barges FOB Rotterdam, Cargas CIF NWE) que corresponde aos seus contratos de vendas de produtos físicos.

Ao final de cada período de liquidação durante a vida do swap, a média da cotação durante esse período é calculada para determinar o preço flutuante realizado do período de liquidação.

Vamos considerar o caso de uma empresa que compra alguma matéria-prima (por exemplo, petróleo bruto ou petróleo) na Rússia ou em outro país da CEI, com a intenção de vendê-la nos Estados Bálticos ou em outros países da Europa. Durante os processos de encontrar um comprador e transporte, o preço deste material pode mudar na direção desfavorável. Nesse caso, os lucros potenciais podem diminuir muito ou até se transformar em perdas. Para evitar a possibilidade de tal curso de eventos, a cobertura é uma solução indispensável. Neste cenário, a empresa poderia usar vendas de contratos futuros ou OTC Energy Swaps, de modo que a mudança do preço de mercado durante o transporte seria compensada por contratos futuros ou OTC Energy Swaps.

Se o preço de mercado das commodities diminuir, o contrato de futuros vendido ou o ОТС Energy Swap compensarão a queda de preço da commodity.

Se o preço de mercado das commodities aumentar, as perdas do contrato de futuros vendidos ou ОТС Energy Swap serão compensadas pelo aumento do preço da commodity.

Vale a pena notar que as empresas que assumem um risco sempre que um preço do petróleo aumenta (autotransportadores, grandes parques de ônibus, armadores e operadores) são os usuários mais ativos da cobertura. Neste caso, eles normalmente compram um contrato de preço fixo por um determinado período de tempo (1, 3, 6 meses, 1 ano e assim por diante), o que então proíbe a possibilidade de mudança no preço do petróleo impactando o preço do bilhete para seu preço. cliente final. Em geral, as companhias aéreas nos países desenvolvidos cobrem 30 a 60% do combustível que usam.

A Renesource Capital, sendo um dos principais centros de corretagem nos Estados Bálticos, desenvolve persistentemente o espectro de instrumentos disponíveis, concebidos para fornecer soluções para cobrir qualquer tipo de risco (riscos de commodities, riscos de preço, câmbio e taxa de juros) e aconselha clientes em lidar com derivativos.

As atividades da Renesource Capital cobrem a negociação OTC de swaps de papel, opções, colares e opção de colar custo zero (coleira é projetada para manter as vendas físicas dentro de um intervalo acordado), encaminhamentos em petróleo e produtos refinados juntamente com corretagem de energia, agricultura etc. produtos & ndash; contratos de futuros.

A Renesource Capital é um dos principais compensadores para produtos futuros de energia e mercados de energia compensada de câmbio OTC nos Estados Bálticos com acesso a ICE e CME ClearPort e outras bolsas relacionadas, fornecendo aos clientes DMA todos os principais mercados.

Nós também distribuímos diariamente técnico, fundamental & amp; relatórios de produtos petrolíferos e óleo do meio-dia que são amplamente lidos pela comunidade comercial da Renesource Capital.

Renesource Capital estabeleceu divisão, que fornece empresas & ndash; comerciantes físicos profissionais com serviços avançados de execução e compensação, em todos os mercados e classes de ativos suportados.

A cobertura envolve a utilização de instrumentos de mercado, sendo os mais comuns futuros, opções e médias.

A equipe de especialistas em trading de derivativos da Renesource Capital, que possui profundo conhecimento dos mercados internacionais de commodities e derivativos, fornece soluções customizadas aos Clientes individualmente.

A Renesource Capital possui uma vasta experiência no desenvolvimento de estratégias de hedge nos mercados de commodities, o que não só permite que os Clientes usem serviços de corretagem, mas também que recebam assistência na seleção da estratégia necessária para proteger sua produção.

Cobertura de riscos financeiros.

Cobertura de riscos cambiais.

O risco cambial é o risco de perdas devido a um movimento desfavorável da taxa de câmbio. É aplicável a exportadores e importadores e tomadores de empréstimos em moeda estrangeira.

A Renesource Capital oferece a oportunidade de proteger o risco cambial usando estratégias de opções e opções para a frente. Os clientes têm a oportunidade de mover datas de valor usando transações de swap.

Cobertura de riscos de taxas de juro.

Risco de taxa de juros é o risco de perdas devido a um movimento de taxas de juros desfavorável (por exemplo, Libor ou Euribor).

Se a empresa pedir dinheiro emprestado para financiar suas atividades, ela usará contratos de derivativos em instrumentos de juros para se proteger contra o aumento das taxas de juros. É aplicável, em primeiro lugar, a empresas que tomam empréstimos a taxas flutuantes baseadas na Libor ou na Euribor.

Se a empresa depositar fundos, por exemplo, uma companhia de seguros ou uma companhia financeira que faz empréstimos ou créditos, ela entrará em contratos de derivativos para se proteger contra o declínio das taxas de juros.

A Renesource Capital oferece a oportunidade de cobrir o risco das taxas de juros usando swaps de taxas de juros, contratos FRA (forward rate agreement), opções e estratégias de opções.

Cobertura da taxa de frete.

O risco de perdas na taxa de frete é o risco de perdas devido a uma mudança desfavorável de um preço pelo qual uma unidade de carga é entregue de um ponto a outro por navio.

O hedge de frete funciona da mesma forma que um swap (FFA & ndash; contrato de frete a termo). Os índices mais comuns são TD3 (petroleiro suja Saudi & ndash; Japão, VLCC), TD5 (Nigéria & ndash; EUA, Suezmax), TC2 (petroleiro limpo Rotterdam & ndash; EUA) e TC5 (petroleiro limpo Ras Tanura & ndash; Japão). Os outros índices também são cotados, mas sua liquidez é muito menor.

Usando o FFA, os proprietários de navios ou empresas de frete que planejam aumentar suas capacidades de movimentação de carga no futuro (por exemplo, pela construção de um novo navio) podem fixar a taxa de frete atual.

Estratégias de cobertura.

A cobertura envolve a utilização de instrumentos financeiros, sendo os mais comuns futuros, opções sobre futuros, CFD's e swaps de papel. A estratégia de cobertura é a combinação dos instrumentos de cobertura específicos e os seus métodos de aplicação para reduzir os riscos de preço. Todas as estratégias de hedge são baseadas no movimento paralelo dos preços à vista e futuros, cujo resultado é a oportunidade de compensar no mercado de derivativos as perdas incorridas no mercado de commodities.

Existem 2 tipos principais de cobertura:

Hedge de um comprador (hedge longo, hedge de entrada); Hedge de um vendedor (hedge curto, hedge de saída).

Hedge de um comprador é usado quando o empreendedor está planejando comprar um lote de produtos em algum momento no futuro e ele está com o objetivo de diminuir os riscos relacionados à possibilidade de seu aumento de preço.

Os métodos básicos de cobertura do preço de compra futuro de um produto envolvem a compra de um contrato de futuros, a compra de um & ldquo; call & rdquo; opção ou venda de um & ldquo; put & rdquo; opção.

O hedge de um vendedor é usado quando o empreendedor está planejando comprar um lote de produtos em algum momento no futuro e ele está tentando reduzir os riscos relacionados à possibilidade de aumento de preço.

Os métodos básicos de cobertura do preço de compra futuro de um produto envolvem a compra de um contrato de futuros, a compra de uma “chamada”. opção ou venda de um & ldquo; put & rdquo; opção.

As empresas podem usar uma variedade de estratégias de hedge:

Cobertura total; Cobertura seletiva; Cobertura ativa.

Cobertura total: a posição aberta no mercado de balcão ou balcão é do mesmo volume e especificação, mas na direção oposta em relação à commodity real. Ele cobre completamente o risco de movimentos desfavoráveis ​​de preços.

Cobertura seletiva: cobertura da mercadoria por um produto semelhante, mas não idêntico, à troca ou cobertura com o produto idêntico, mas não na quantia total (deixando parte do volume da mercadoria sem cobertura). Cobertura seletiva requer análise de mercado constante e exames das tendências do mercado e, como conseqüência, é uma estratégia mais arriscada do que a cobertura total.

Cobertura activa: a decisão de cobrir ou não a cobertura do bem específico é tomada com base na situação actual do mercado, nas previsões e na opinião pessoal. Esta é uma estratégia muito arriscada.

Como usar uma estratégia de hedge Forex para procurar lucros de menor risco.

Se tivéssemos que resumir o mínimo possível de palavras, poderíamos reduzi-lo a apenas dois:

Isso, em essência, é o pensamento por trás de todas as estratégias de hedge.

A definição clássica de hedge é esta:

. uma posição tomada por um participante do mercado para reduzir sua exposição a movimentos de preços.

Por exemplo, uma companhia aérea está exposta a flutuações nos preços dos combustíveis pelo custo inerente de fazer negócios.

Essa companhia aérea pode optar por comprar futuros de petróleo, a fim de mitigar o risco de aumento dos preços dos combustíveis.

Isso permitiria que eles se concentrassem em seus principais negócios de passageiros em vôo.

Eles protegeram sua exposição aos preços dos combustíveis.

Para uma explicação mais completa sobre este tipo de cobertura, dê uma olhada no nosso artigo explicando o que é a cobertura do Forex.

Nesse sentido, um hedger é o oposto de um especulador.

O hedger toma uma posição para reduzir ou remover o risco, como dissemos.

Isso está em contraste com um especulador, que assume risco de preço na esperança de obter lucro.

Mas há uma maneira de ter seu bolo e comê-lo?

Não há estratégias de hedge e técnicas de hedge Forex em que você tome posições com a intenção de lucro, mas também reduza seu risco?

Embora não seja realmente possível remover todos os riscos, a resposta é sim.

Há um número de diferentes estratégias de hedge Forex que visam fazer isso em diferentes graus.

O truque real de qualquer técnica e estratégia de cobertura de Forex é garantir que os negócios que cobrem seu risco não acabem com seu lucro potencial.

A primeira estratégia de hedge Forex que vamos procurar busca uma posição neutra em relação ao mercado, diversificando o risco.

Isso é o que eu chamo de abordagem de hedge funds.

Por causa de sua complexidade, não vamos examinar muito de perto os detalhes, mas sim discutir a mecânica geral.

Posição neutra de mercado através da diversificação.

Os fundos de hedge exploram a capacidade de ir longo e curto, a fim de buscar lucros, enquanto estão expostos a um risco mínimo.

No centro da estratégia está a segmentação da assimetria de preços.

De um modo geral, tal estratégia visa fazer duas coisas:

evitar a exposição ao risco de mercado através da negociação em múltiplos instrumentos correlacionados explorar assimetrias no preço para o lucro.

A estratégia baseia-se na suposição de que os preços acabarão por reverter para a média, gerando lucro.

Em outras palavras, essa estratégia é uma forma de arbitragem estatística.

Os negócios são construídos de modo a ter uma carteira global que seja tão neutra quanto possível.

Isso quer dizer que as flutuações de preço têm pouco efeito sobre o lucro e a perda globais.

Outra maneira de descrever isso é que você está se protegendo contra a volatilidade do mercado.

Um dos principais benefícios de tais estratégias é que elas são intrinsecamente equilibradas por natureza.

Em teoria, isso deve protegê-lo contra uma variedade de riscos.

Na prática, no entanto, é muito difícil manter constantemente um perfil neutro de mercado.

Bem, as correlações entre os instrumentos podem ser dinâmicas, para começar.

Consequentemente, é um desafio simplesmente ficar por cima de medir as relações entre os instrumentos.

É um desafio adicional atuar sobre as informações de maneira oportuna e sem incorrer em custos de transação significativos.

Os fundos de hedge tendem a operar tais estratégias usando um grande número de posições de ações.

Com as ações, existem semelhanças claras e fáceis entre empresas que operam no mesmo setor.

Identificar semelhanças tão estreitas com pares de moedas não é tão fácil.

Além disso, há menos instrumentos para escolher.

A boa notícia é que o MetaTrader 4 Supreme Edition vem com uma Matriz de Correlação, junto com uma série de outras ferramentas de ponta.

Isso facilita o reconhecimento de relacionamentos próximos entre pares.

Usando opções de negociação na estratégia de cobertura.

Outra maneira de se proteger do risco é usar derivativos originalmente criados com esse propósito expresso.

As opções são um desses tipos de derivativos e constituem uma excelente ferramenta.

Uma opção é um tipo de derivativo que funciona efetivamente como uma apólice de seguro.

Como tal, tem muitos usos quando se trata de estratégias de cobertura.

As opções são um assunto complexo, mas tentaremos manter isso em um nível básico.

. A fim de discutir como eles podem ajudar com nossas estratégias de hedge cambial, precisamos introduzir algumas terminologias de opções.

Primeiro de tudo, vamos definir o que é uma opção.

Uma opção de câmbio é o direito, mas não a obrigação de comprar ou vender um par de moedas…

. a um preço fixo em alguma data definida no futuro.

O direito de comprar é chamado de opção de compra.

O direito de vender é chamado de opção de venda.

O preço fixo pelo qual a opção lhe dá direito de comprar ou vender chama-se preço de exercício ou preço de exercício.

A data definida no futuro é chamada de data de expiração.

. uma chamada de 1.2900 GBP / USD é o direito de comprar um lote de GBP / USD a 1.2900.

O preço ou prêmio de uma opção é governado pela oferta e demanda, como com qualquer coisa negociada em um mercado competitivo.

Podemos, no entanto, considerar o valor de uma opção para consistir em dois componentes:

O valor intrínseco de uma opção é quanto vale se exercido no mercado.

Uma chamada só terá valor intrínseco se:

. seus preços de exercício são inferiores ao preço atual do subjacente.

O oposto é verdadeiro para uma opção de venda.

Uma put só terá valor intrínseco se:

. seu preço de exercício é maior que o preço atual do subjacente.

Uma opção com valor intrínseco de mais de 0 é dito estar no dinheiro.

Se o valor intrínseco de uma opção for 0, diz-se que está fora do dinheiro.

O preço de uma opção frequentemente excederá seu valor intrínseco.

Uma opção oferece benefícios de proteção ao comprador.

Devido a isso, os comerciantes estão dispostos a pagar uma quantia adicional de valor de tempo.

Todas as coisas sendo iguais, quanto mais tempo resta para a expiração de uma opção, maior o seu valor de tempo.

Considere a nossa chamada de 1.2900 GBP / USD.

A taxa GBP / USD à vista é o mercado subjacente.

Se o subjacente estiver sendo negociado a 1,2730, por exemplo, nossa chamada está sem dinheiro.

Seu valor intrínseco é 0.

No entanto, se o GBP / USD estiver sendo negociado a 1,3050, nossa opção de compra terá um valor intrínseco de 150 pips.

Isso porque, se exercitássemos a opção, poderíamos comprar GBP / USD a 1.2900, o preço de exercício de nossa ligação.

Isso nos permitiria vender ao preço subjacente de 1,3050 para um lucro de 150 pips.

Tendo percorrido essas noções básicas ...

. Vamos agora ver como podemos usar as opções como parte de uma estratégia de hedge de proteção contra perdas.

O interessante sobre as opções é a maneira assimétrica na qual seu preço muda à medida que o mercado sobe ou desce.

Uma opção de compra aumentará em valor à medida que o mercado sobe sem teto.

Mas se o mercado cair, o prêmio da chamada não pode ser menor que 0.

Isso significa que se você comprou a chamada, você tem um upside ilimitado com uma desvantagem estritamente limitada.

Isso abre a porta para uma riqueza de possibilidades quando se trata de sua estratégia de Forex de cobertura.

Vamos dar uma olhada em um exemplo simples:

. comprar uma opção como proteção contra choques de preços.

Vamos dizer que você é longo AUD / USD.

Você assumiu a posição de se beneficiar do diferencial de taxa de juros positiva entre a Austrália e os EUA.

Por exemplo, se o valor de SWAP longo for +0,17 pips, isso significa que:

… Todos os dias você está comprando o comércio, você está ganhando interesse.

No entanto, manter a posição também expõe o risco de preço.

Se o par de moedas se mover lateralmente, ou melhor, você vai ficar bem.

Mas se o seu movimento líquido é mais baixo do que uma média de 0,17 pips por dia, você vai ter uma perda.

Sua preocupação real é uma queda acentuada, que poderia superar significativamente quaisquer ganhos do SWAP positivo.

Então, como mitigar esse risco de preço?

Uma das maneiras mais fáceis é comprar um put AUD / USD que esteja fora do dinheiro.

Como a opção está fora do dinheiro, seu prêmio consistirá apenas em valor de tempo.

Quanto mais longe do dinheiro, mais barato o prêmio você terá que pagar pelo put.

O perfil de risco de um put é que você tem um custo fixo, ou seja, o prêmio que você paga para comprar o put.

Mas depois de ter pago isso, ele oferece proteção contra movimentos bruscos de queda.

Vamos trabalhar em alguns números.

Vamos dizer que você comprou um lote de AUD / USD em 9 de setembro, quando o preço era de 0,7600.

Você assumiu a posição comprada como carry trade para se beneficiar do swap positivo.

No entanto, você quer se proteger contra o risco de uma queda acentuada.

Você decide que a melhor maneira de se proteger do risco é comprar uma opção fora do dinheiro.

Você compra o 0.7500 put com um vencimento de um mês a um preço de 0,0061.

No vencimento, a aposta de 0.7500 valerá algo se o subjacente cair abaixo de 0.7500.

Ao comprar o put, você reduziu sua desvantagem máxima em seu longo trade para apenas 100 pips.

Isso porque o valor intrínseco de sua venda começa a aumentar quando o mercado cai abaixo de seu preço de exercício.

Sua desvantagem geral é:

. os 100 pips entre a sua posição longa e o preço de exercício, mais o custo do put.

Em outras palavras, um total de 161 pips.

O diagrama abaixo mostra o desempenho da estratégia em relação ao preço no vencimento:

Você pode pensar no custo da opção como equivalente a um prêmio de seguro.

Na sequência desta analogia:

. a diferença entre o preço de exercício e o nível em que você está por muito tempo subjacente é um pouco como uma franquia da apólice de seguro.

Quer saber o melhor pouco?

Sua vantagem não tem limite.

Enquanto o AUD / USD continuar subindo, você continuará lucrando.

Para continuar nosso exemplo:

. Vamos supor que AUD / USD caia para 0,7325 no vencimento.

Você terá perdido 275 pips em sua posição longa.

Mas o seu put, o direito de vender AUD / USD a 7500, deve valer 175 pips.

Portanto, você perdeu apenas 100 pips.

Adicione em primeiro lugar o custo de pip de 61 do prêmio da opção, e sua desvantagem total é de 161 pips, como dito acima.

Não importa quão longe o AUD / USD caia, esse número nunca aumenta.

Agora considere, AUD / USD subindo para 7750 no vencimento.

Você faz 150 pips em sua posição longa, mas sua opção custa 61 pips.

No geral, você faz a diferença, que é 89 pips de lucro.

Uma palavra final sobre estratégias e técnicas de hedge Forex.

A cobertura é sempre algo de equilíbrio.

O ato de cobertura atrasa o risco, mas o compromisso está em como isso afeta seu lucro potencial.

Como afirmado anteriormente, alguns participantes do mercado cobrem a fim de reduzir completamente seu risco.

Eles estão felizes em desistir de sua chance de obter lucro especulativo em troca de remover sua exposição ao preço.

Os especuladores não estão totalmente felizes em fazer isso.

A melhor estratégia de cobertura cambial para eles provavelmente será:

reter algum elemento do potencial de lucro conter alguma troca em termos de lucro reduzido em troca de proteção de desvantagem.

As opções são uma ferramenta extremamente útil para a cobertura, como vimos no nosso exemplo.

Sua complexidade, no entanto, significa que eles são mais adequados para traders com conhecimento mais avançado.

As opções oferecem a versatilidade para configurar uma variedade de perfis de risco Forex de estratégia de cobertura.

Isso permite que você personalize completamente sua melhor estratégia de hedge Forex para adequar adequadamente sua atitude ao risco.

Se você quiser praticar diferentes estratégias de hedge Forex, negociar em uma conta demo é uma boa solução.

Como você está usando apenas fundos virtuais, não há risco de uma perda real de caixa e você pode descobrir quanto risco é mais adequado para você.

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Tipos de cobertura explicados.

Como uma ferramenta de gerenciamento de dinheiro, a cobertura é altamente considerada como uma das técnicas mais populares para proteger uma conta de negociação de possíveis oscilações que possam afetar um portfólio. Uma conta de negociação pode ser parcial ou totalmente coberta, e, com base na técnica de cobertura utilizada, existem muitas possibilidades de lucrar com esta técnica de gestão do dinheiro. A cobertura não é permitida nos Estados Unidos, pois é uma ferramenta que apenas aumenta a exposição ao risco em uma conta de negociação. Embora isso possa ser verdade até certo ponto, não é de forma alguma diferente de outras regras de gerenciamento de dinheiro que devem reger as negociações. A única diferença é a percepção do profissional de uma conta coberta. Isso tem muito a ver com o aspecto da psicologia comercial que muitos traders carecem mais.

Definindo Hedging.

Hedging refere-se a uma conta de negociação que possui posições longas e curtas para o mesmo produto financeiro. No caso do mercado Forex, os pares de moedas estão envolvidos. Para dar um exemplo, em uma conta de negociação totalmente coberta, o volume é igual nos lados longo e curto do mesmo par de moedas. Portanto, em um momento no tempo, é possível ter dois lotes no lado longo do par EUR / USD e dois lotes no lado curto do mesmo par de moedas. À primeira vista, isso parece uma coisa estúpida de se fazer; Quero dizer, por que negociar o mesmo par em ambas as direções, como eventualmente um vai acabar em uma perda, certo? A resposta vem do fato de que o mercado não se move em etapas trancadas, mas em ondas, e as correções são esperadas depois que um giro maior ou menor acontece. Outra resposta é o fato de que alguns negócios podem ser o resultado de uma análise de prazo específica, e outros o resultado de um diferente; e ambos podem fazer sentido em um momento específico no tempo. O que é diferente é o horizonte de tempo ou o momento em que o take profit deve ser alcançado.

Corretores de Forex recomendados.

* Não é válido para os comerciantes da UE, T & amp; C se aplicam.

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Tipos de cobertura.

Com base no exposto, existem três tipos de cobertura. Todos eles são úteis em um ou outro momento no tempo, e a proteção de um portfólio contra potenciais ventos contrários é vital para o sucesso a longo prazo.

Cobertura Completa.

Uma conta totalmente coberta tem em um momento as mesmas posições longas e curtas abertas. Isso faz sentido quando os operadores usam a mesma abordagem de análise técnica de uma perspectiva de cima para baixo. Uma análise top-down é quando os comerciantes começam com prazos mais longos, como os gráficos mensais e semanais, e chegam aos prazos mais curtos, como os gráficos diário e horário. Para todos os prazos, é utilizada a mesma análise, tipicamente um tipo de análise baseada em indicadores. Dito isso, vamos supor que as divergências de alta ou de baixa RSI (Índice de Força Relativa) estão sendo observadas nesses prazos. Portanto, é extremamente provável que o gráfico semanal mostre uma divergência de baixa que ainda não atingiu o lucro, enquanto o gráfico diário mostrará um gráfico de alta se formando nesse meio tempo. Tomando ambos os negócios, o comerciante está lucrando com ambas as divergências, enquanto a conta é totalmente coberta. No momento em que o comércio de alta, ou o longo, atinge o lucro ou é fechado, o curto permanece válido e o saldo da conta de negociação aumentará se os preços estiverem se movendo para baixo.

Cobertura Parcial.

Como o nome sugere, uma conta parcialmente coberta é aquela que possui negociações longas e curtas do mesmo par de moedas, mas com um volume diferente. Isso pode ser o resultado da percepção de um trader em relação ao risco envolvido em qualquer negociação específica. Pode-se ver que o risco de estar fortemente posicionado em uma direção é muito grande, e uma estratégia parcialmente protegida por hedge é conveniente. Ao fazer isso, a margem na conta de negociação é liberada e pode ser usada para negociar outros pares de moeda / set-ups.

Cobertura Correlacionada.

Outra técnica de cobertura popular que não tem limitações ou limites em todo o mundo é a cobertura correlacionada. A idéia principal por trás dessa técnica é que uma posição aberta específica na conta de negociação é protegida por outra negociação de um produto correlacionado a ela. Não importa se é uma correlação direta ou inversa. O que importa é saber quais instrumentos financeiros se encaixam nessa categoria. O mercado de moedas é formado por pares de moedas que são agrupados com base na importância da moeda de reserva do mundo, o dólar americano. Em outras palavras, se a razão pela qual, por exemplo, você comprou o par EUR / USD foi porque esperava que o dólar americano estivesse em baixa no período seguinte, então a mesma coisa deveria acontecer com todos os pares de moedas em dólares dos EUA. Isso traz incerteza, já que o overtrading é uma grande ameaça. Afinal, isso significa que se você comprar o par GBP / USD, é como adicionar um novo EUR / USD, porque os dois pares estão diretamente correlacionados. O mesmo é válido para pares de mercadorias, com o AUD // USD e o USD / CAD sendo inversamente correlacionados. Comprando o AUD / USD e vendendo o par USD / CAD é overtrading se a razão for o dólar dos EUA. Cobertura correlacionada significa que em uma negociação longa de AUD / USD, um USD / CAD longo é recomendado também. Desta forma, a conta é parcialmente ou totalmente coberta, e não há restrições de qualquer tipo. Quando o EUR / CHF cruzou-se ao nível 1.20 pelo Banco Nacional Suíço, quanto mais próximo o par se moveu ao nível 1.20, mais idênticos foram os movimentos entre os pares EUR / USD e USD / CHF. Isso significava que a única maneira de negociar os dois pares principais não estava na mesma direção, pois o resultado seria uma conta totalmente coberta. No momento em que o peg foi descartado pelo SNB no início de 2015, a correlação entre o EUR / USD e o USD / CHF começou a diminuir.

Na mesma categoria, pode-se falar sobre as agora famosas correlações de ações USD / JPY e US. Na maioria das vezes há uma correlação direta entre os dois, e isso significa que quando as ações dos EUA, como o DJIA ou SPX, estão subindo, não é sensato ser curto com o par USD / JPY, já que a probabilidade é que também vai subir. Voltando às limitações que os comerciantes dos EUA têm quando se trata de cobertura, deve ser mencionado que eles se referem apenas à situação em que a cobertura é total ou parcial. Mesmo isso pode ser evitado, simplesmente tendo mais de uma conta de negociação e assumindo posições diferentes em diferentes contas de negociação.

Os exemplos acima são apenas alguns exemplos, e o objetivo é destacar a importância dessas possibilidades de cobertura. A cobertura pode ser realizada de várias formas, começando com o volume e terminando com o produto financeiro real que é negociado, e é uma ferramenta que deve fazer parte das regras de gerenciamento de dinheiro de qualquer comerciante.

Técnicas de cobertura para risco de taxa de juro.

Links Relacionados.

A Seção G do Guia de Estudo F9 especifica o seguinte, relacionado ao gerenciamento do risco de taxa de juros:

(a) Discutir e aplicar métodos tradicionais e básicos de gerenciamento de risco de taxa de juros, incluindo:

i) correspondência e suavização.

ii) gestão de ativos e passivos.

iii) contratos de taxa a termo.

(b) Identifique os principais tipos de derivativos de taxa de juros usados ​​para cobrir o risco da taxa de juros e explique como eles são usados ​​na cobertura.

(Nenhuma pergunta numérica será definida neste tópico)

A causa do risco da taxa de juros.

O risco surge para as empresas quando elas não sabem o que vai acontecer no futuro, então, obviamente, há risco associado a muitas decisões e atividades de negócios. O risco da taxa de juros surge quando as empresas não sabem:

(i) quanto de juros eles podem ter que pagar em empréstimos, já feitos ou planejados, ou;

(ii) o quanto de juros eles podem ganhar em depósitos, já feitos ou planejados.

Se a empresa não souber seus pagamentos de juros ou ganhos futuros, ela não poderá concluir uma previsão de fluxo de caixa com precisão. Terá menos confiança em suas decisões de avaliação do projeto, porque mudanças nas taxas de juros podem alterar o custo médio ponderado do capital e o resultado dos cálculos do valor presente líquido.

É claro que há sempre o risco de que, se uma empresa se comprometesse com empréstimos a taxa variável quando as taxas de juros estivessem baixas, um aumento nas taxas de juros poderia não ser sustentável para os negócios e a liquidação se tornaria uma possibilidade.

Observe cuidadosamente que o principal objetivo do gerenciamento do risco da taxa de juros (e de fato o gerenciamento do risco cambial) não é garantir a um negócio o melhor resultado possível, como a menor taxa de juros que ele jamais teria que pagar. O objetivo principal é limitar a incerteza do negócio para que ele possa planejar com maior confiança.

Abordagens tradicionais e básicas.

Correspondência e suavização.

Ao fazer um empréstimo ou depositar dinheiro, as empresas muitas vezes têm uma escolha de taxas de juros variáveis ​​ou fixas. As taxas variáveis ​​às vezes são conhecidas como taxas flutuantes e geralmente são definidas com referência a um benchmark como a LIBOR, a London Interbank Offered Rate. Por exemplo, a taxa variável pode ser definida em LIBOR + 3%.

Se as taxas fixas estiverem disponíveis, então não haverá risco de aumento da taxa de juros: um empréstimo de US $ 2 milhões a uma taxa de juros fixa de 5% ao ano custará US $ 100.000 por ano. Embora um empréstimo com juros fixos proteja um negócio dos aumentos das taxas de juros, ele não permitirá que o negócio se beneficie de reduções nas taxas de juros e uma empresa poderá se ver bloqueada em altos custos de juros quando as taxas de juros caírem e assim perder vantagem competitiva.

Da mesma forma, se fosse feito um depósito com taxa fixa, um negócio poderia ser fechado em retornos decepcionantes.

Não há ciência particular sobre isso. A empresa olharia para o que poderia pagar, sua avaliação dos movimentos da taxa de juros e dividiria seus empréstimos ou depósitos como julgava melhor.

Por exemplo, digamos que a taxa de juros de depósito seja LIBOR + 1% e a taxa de empréstimo seja LIBOR + 4%, e que $ 500.000 sejam depositados e $ 520.000 sejam emprestados. Suponha que a LIBOR esteja atualmente em 3%.

Os juros anuais pagos = US $ 520.000 x (3 + 4) / 100 = US $ 36.400.

Juros anuais recebidos = US $ 500.000 x (3 + 1) / 100 = US $ 20.000.

Custo líquido = US $ 16.400.

Agora suponha que a LIBOR aumenta de 2% a 5%.

Novos valores de juros:

Juros anuais pagos = US $ 520.000 x (5 + 4) / 100 = US $ 46.800.

Juros anuais recebidos = US $ 500.000 x (5 + 1) / 100 = US $ 30.000.

Custo líquido = US $ 16.800.

O aumento dos juros pagos foi quase exatamente compensado pelo aumento dos juros recebidos. O extra de $ 400 refere-se ao descasamento do empréstimo e depósito de $ 20.000 x aumento na LIBOR de 2% = $ 20.000 x 2/100 = $ 400.

Gestão de ativos e passivos.

Isso se refere aos períodos ou durações para os quais empréstimos (passivos) e depósitos (ativos) duram. As questões levantadas não se limitam a acordos de taxa variável, porque uma empresa pode enfrentar dificuldades em que os montantes sujeitos a taxas de juros fixas ou vencimento de vencimentos em momentos diferentes.

Digamos, por exemplo, que uma empresa empresta empréstimos usando uma hipoteca de dez anos em uma nova propriedade a uma taxa fixa de 6% ao ano. A propriedade é então deixada por cinco anos em um aluguel que rende 8% ao ano. Tudo está bem por cinco anos, mas então um novo contrato deve ser organizado. Se os rendimentos de aluguel caírem para 5% ao ano, a empresa começará a perder dinheiro.

Teria sido mais sensato igualar o período do empréstimo ao período de arrendamento, para que a empresa pudesse se beneficiar de taxas de juros mais baixas - caso elas ocorram.

Contratos de taxa a termo (FRA)

Esses arranjos efetivamente permitem que uma empresa peça emprestado ou deposite fundos como se tivesse concordado com uma taxa que será aplicada por um período de tempo. O período poderia, por exemplo, começar em três meses e durar nove meses depois disso. Tal FRA seria denominado um 3 - 12 acordo porque é iniciado em três meses e termina após 12 meses. Note que ambas as partes da definição de temporização começam a partir da hora atual.

Os empréstimos ou depósitos podem ser de uma instituição financeira e a FRA pode ser totalmente diferente, mas o resultado líquido deve fornecer à empresa uma meta de taxa de juros fixa. Isto é conseguido compensando as quantias pagas ou recebidas do fornecedor da FRA, dependendo de como as taxas de juros se movimentaram.

(ii) Quais são os fluxos de caixa se a taxa de juros subiu para 6,5% quando o empréstimo é contratado?

(iii) Quais são os fluxos de caixa se a taxa de juros caiu para 4% quando o empréstimo é contratado?

(i) A FRA necessária seria de 4 a 7 FRAs a 5%

(ii) Se a taxa de juros subiu para 6,5%:

US $ 2 milhões x 6,5 / 100 x 3/12 =

$ 2m x (6.5 - 5) / 100 x 3/12 =

(iii) Se a taxa de juros caiu para 4%:

US $ 2 milhões x 4/100 x 3/12 =

$ 2m x (4 - 5) / 100 x 3/12 =

(b) Em parte (iii), quando as taxas de juros caíram, a Nero Co desejaria, sem dúvida, que não tivesse entrado na FRA para que não precisasse pagar ao Helpy Bank US $ 5.000. No entanto, o objetivo da FRA é proporcionar segurança, não garantir o menor custo possível de empréstimo para a Nero Co e, assim, US $ 5.000 terão que ser pagos ao Helpy Bank.

Derivados de taxa de juros.

Os derivativos de taxa de juros que serão discutidos são:

(i) futuros de taxas de juros.

(ii) Opções de taxa de juros.

(iii) Tetos, pisos e colares das taxas de juros.

(iv) swaps de taxa de juros.

Futuros de taxa de juros.

Os contratos de futuros são de tamanhos fixos e para durações dadas. Eles dão aos seus proprietários o direito de ganhar juros a uma determinada taxa, ou a obrigação de pagar juros a uma determinada taxa.

Vender um futuro cria a obrigação de emprestar dinheiro e a obrigação de pagar juros.

A compra de um futuro cria a obrigação de depositar dinheiro e o direito de receber juros.

Os futuros de taxas de juros podem ser comprados e vendidos em bolsas como a Intercontinental Exchange (ICE) Futures Europe.

O preço dos contratos futuros depende da taxa de juros vigente e é crucial entender que, à medida que as taxas de juros sobem, o preço de mercado dos contratos futuros cai.

Pense nisso e fará sentido: dizer que um determinado contrato futuro permite que os tomadores e credores paguem ou recebam juros de 5%, que é a taxa atual de juros de mercado disponível. Agora imagine que a taxa de juros do mercado suba para 6%. O contrato de 5% para futuros tornou-se menos atraente para comprar porque os depositantes podem ganhar 6% à taxa de mercado, mas apenas 5% sob o contrato de futuros. O preço do contrato de futuros deve cair.

Da mesma forma, os mutuários terão agora que pagar 6%, mas se eles venderem o contrato futuro eles terão que pagar apenas 5%, então o mercado terá muitos vendedores e isso reduz o preço de venda até que um preço de equilíbrio comprador-vendedor seja atingido.

Um aumento nas taxas de juros reduz os preços futuros. Uma queda nas taxas de juros aumenta os preços futuros.

Na prática, os movimentos dos preços futuros não se movem perfeitamente com as taxas de juros, portanto, há algumas imperfeições no mecanismo. Isso é conhecido como risco básico.

A abordagem usada com os futuros para proteger as taxas de juros depende de duas transações paralelas:

Empréstimo / depósito às taxas de mercado Compre e venda futuros de tal forma que qualquer ganho que o lucro ou prejuízo nos negócios futuros compense pela perda ou ganho nos pagamentos de juros.

Empréstimos ou depósitos podem, portanto, ser protegidos da seguinte forma:

Depositando e ganhando juros.

Se as taxas de juros caírem, os preços futuros subirão, então compre contratos futuros agora (pelo preço relativamente baixo) e venda mais tarde (pelo preço mais alto). O ganho em futuros pode ser usado para compensar os juros mais baixos ganhos.

É claro que, se as taxas de juros aumentarem, o depósito ganhará mais, mas uma perda será feita nos contratos futuros (comprados a um preço relativamente alto e depois vendidos a um preço mais baixo).

Tal como acontece com FRAs, o objetivo não é produzir o melhor resultado possível, mas para produzir um resultado em que os juros ganhos mais o lucro ou prejuízo nos negócios futuros é estável.

Empréstimo e pagamento de juros.

Se as taxas de juros subirem, os preços futuros cairão, então venda os contratos futuros agora (pelo preço relativamente alto) e compre depois (pelo preço mais baixo). O ganho em futuros pode ser usado para compensar os juros mais baixos ganhos.

Os estudantes ficam intrigados com a forma como você pode vender algo antes de comprá-lo. Basta lembrar que você não precisa entregar o contrato quando o vender: trata-se de um contrato a ser cumprido no futuro e pode ser concluído com a compra no futuro.

É claro que, se as taxas de juros caírem, o empréstimo custará menos, mas uma perda será feita nos contratos futuros (vendidos a um preço relativamente baixo, depois comprados a um preço mais alto).

Mais uma vez, o objetivo é a estabilidade dos fluxos de caixa combinados.

Depositar: comprar futuros e depois vender Empréstimos: vender futuros e depois comprar.

Opções de taxa de juros

As opções de taxa de juros permitem que as empresas se protejam contra movimentos adversos das taxas de juros, ao mesmo tempo em que permitem que elas se beneficiem de movimentos favoráveis. Eles também são conhecidos como garantias de taxa de juros. As opções são como apólices de seguro:

Você paga um prêmio para tirar a proteção. Isso não é retornável se você faz ou não uso da proteção. Se as taxas de juros se moverem numa direção desfavorável, você pode ligar para o seguro. Se as taxas de juros se moverem favoráveis, você ignorará o seguro.

Opções são tomadas em contratos futuros de taxa de juros e eles dão ao detentor o direito, mas não a obrigação, de comprar os futuros ou vender os futuros a um preço acordado em uma data combinada.

Usando opções ao pedir emprestado.

Ao usar opções, o mutuário tira uma opção para vender contratos futuros ao preço de hoje (ou outro preço acordado). Digamos que o preço seja 95. Uma opção para vender é conhecida como uma opção de venda (pense em colocar algo à venda).

Se as taxas de juros subirem, o preço do contrato futuro cairá, digamos para 93. Portanto, o tomador do empréstimo comprará a 93 e então optará por exercer a opção exercendo seu direito de vender a 95. O ganho nas opções é usado para compensar o interesse extra que deve ser pago.

Se as taxas de juros caírem, o preço do contrato futuro subirá, digamos para 97. Claramente, o mutuário não compraria em 97, então exerceria a opção de vender a 95, então a opção é permitida e o negócio simplesmente se beneficiará do preço mais baixo. taxa de juro.

Usando opções ao depositar.

Ao usar opções, o investidor tira uma opção para comprar contratos futuros ao preço de hoje (ou outro preço acordado). Digamos que o preço seja 95. Uma opção para comprar é conhecida como uma opção de compra.

Se as taxas de juros caírem, o preço do contrato futuro aumentará, digamos para 97. O investidor, portanto, venderia às 97, em seguida, exercer a opção de comprar a 95. O ganho das opções é usado para compensar o menor interesse que foi ganho.

Se as taxas de juros subirem, o preço do contrato futuro cairá, digamos 93. Claramente, o investidor não venderia contratos futuros com 93 e exerceria a opção insistindo em seu direito de vender a 95. A opção é permitida e o investidor goza da opção. renda extra formar a maior taxa de juros.

As opções, portanto, dão aos tomadores e credores uma maneira de garantir renda mínima ou custos máximos, ao mesmo tempo em que deixam a porta aberta para a possibilidade de maior renda ou menores custos. Estas prestações devem ser pagas e um prémio não reembolsável deve ser pago antecipadamente para adquirir as opções.

Tampões, pisos e colares de taxas de juros.

Limite de taxa de juros:

Um limite envolve o uso de opções de taxa de juros para definir uma taxa de juros máxima para os mutuários. Se a taxa de juros real for menor, a opção poderá expirar.

Pisos de taxa de juros:

Um andar envolve o uso de opções de taxa de juros para definir uma taxa de juros mínima para os investidores. Se a taxa de juros real for maior, o investidor deixará a opção cair.

Colar de taxa de juros:

Um colar envolve o uso de opções de taxa de juros para confinar os juros pagos ou ganhos dentro de um intervalo pré-determinado. Um mutuário compraria um limite e venderia um andar, compensando assim o custo de comprar um limite contra o prêmio recebido pela venda de um piso. Um depositante compraria um andar e venderia um boné.

Swaps de taxas de juros.

Os swaps de taxa de juros permitem que as empresas troquem os pagamentos de juros em um valor nominal acordado por um período de tempo acordado. Os swaps podem ser utilizados para proteger-se contra movimentos adversos das taxas de juros ou para alcançar um equilíbrio desejado entre as dívidas com taxas fixas e variáveis.

Os swaps de taxa de juros permitem que ambas as contrapartes se beneficiem da troca de pagamento de juros obtendo taxas de empréstimo melhores do que as oferecidas por um banco.

Os swaps de taxa de juro são organizados por um intermediário financeiro, como um banco, pelo que as contrapartes podem nunca se encontrar. No entanto, a obrigação de satisfazer os pagamentos de juros originais permanece com o devedor original se uma contraparte se tornar inadimplente, mas esse risco de contraparte é reduzido ou eliminado se um intermediário financeiro fizer o swap.

O tipo mais comum de swap envolve a troca de pagamentos de juros fixos por pagamentos de juros variáveis ​​no mesmo valor nocional. Isso é conhecido como uma troca simples de baunilha.

Os swaps de taxa de juros permitem que as empresas façam hedge por um período de tempo mais longo do que outros derivativos de taxa de juros, mas não permitem que as empresas se beneficiem de movimentos favoráveis ​​nas taxas de juros.

Outra forma de swap é um swap de moeda, que também é um swap de taxa de juros. Os swaps de moeda são usados ​​para trocar pagamentos de juros e os principais montantes em diferentes moedas durante um período de tempo acordado. Eles podem ser usados ​​para eliminar o risco de transação em empréstimos em moeda estrangeira. Um exemplo seria um swap que troca dívida de taxa fixa em dólar por dívida de taxa fixa em euros.